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智慧物流裝備的發展始於20世紀50年代的美國，自動化高架倉庫成為行業雛形物流。60年代日本快速跟進，推動倉儲自動化全球普及。
國內行業雖起步較晚，但發展迅猛，歷經四大階段：1978-1990年完成基礎裝備研製實現機械化;1990-2000年借鑑國際經驗逐步成長;2000-2012年在多行業開啟商業化應用;2012年至今，受益於電商爆發與新能源崛起，行業邁入智慧化階段，實現物流與生產深度融合物流。
據中國物流與採購聯合會《中國物流技術發展報告2024》披露，過去十年我國社會物流總額從2014年的213.5萬億元突破至2024年360萬億元，穩居全球最大物流市場，電商爆發與新能源產業崛起推動行業從單一裝置供應轉向系統整合化、數字化升級，自動導引車、智慧倉儲等裝置已成為行業標配物流。
智慧物流裝備是智慧工廠核心組成部分，承擔生產物料傳輸銜接功能，可透過柔性排程實現不同產線的協同生產;同時依託資料採集與工業網際網路融合，為企業提供生產全流程感知與決策支援物流。尤其在“人工智慧+交通運輸”創新行動推動下，智慧物流裝備與場景深度融合，成為製造業轉型升級、催生新質生產力的關鍵基礎設施。
智慧物流裝備賦能產業升級物流，美德樂攜優勢而來
在智慧物流裝備行業蓬勃發展背景下，專注於模組化輸送系統研發、生產、銷售的大連美德樂工業自動化股份有限公司(以下簡稱：美德樂，股票程式碼：920119)，憑藉在新能源鋰電池、汽車零部件領域的深耕，開啟北交所之路，1月21日申購物流。其產品作為智慧工廠建設的關鍵環節，具備高毛利、訂單穩定等核心優勢，且99%收入來自主營業務，核心競爭力突出。
政策紅利+賽道優勢物流：智慧物流裝備行業迎來黃金髮展期
新能源領域，《新型儲能規模化建設專項行動方案(2025—2027年)》明確，2027年底新型儲能裝機容量將達1.8億千瓦以上，帶動直接投資約2500億元，直接拉動鋰電池產線智慧物流裝備需求，為行業企業提供政策與市場雙重紅利物流。
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智慧物流裝備下游覆蓋廣泛，新能源電池、汽車零部件等高階製造領域需求旺盛物流。比亞迪、寧德時代等龍頭擴產，疊加智慧製造升級，為模組化輸送系統開啟廣闊市場空間。汽車產業向智慧化轉型，推動零部件企業加大物流裝備投入，精準配送需求進一步提升核心裝備市場需求。
高毛利+優質客戶構築競爭護城河
據美德樂最新招股書披露，2022-2024年公司營收分別為10.31億元、10.09億元、11.38億元，歸母淨利潤分別為2.22億元、2.05億元、2.11億元，盈利保持穩健;2025年上半年營收同比增長35.13%至7.12億元，歸母淨利潤同比大增60.24%至1.52億元，業績增速顯著加快，展現強勁的盈利韌性物流。
美德樂主營業務以高精度模組化輸送系統為主，該業務毛利率長期保持36%以上，2025年上半年整體毛利率達37.45%，同比提升4.84個百分點物流。對比同行，2024年智慧物流行業(同花順智慧物流指數，指數程式碼：885770)市盈率均值約49.6倍，而美德樂核心產品毛利率顯著高於同行業可比公司均值，整體盈利水平穩居行業前列。
美德樂前五大客戶涵蓋比亞迪、先導智慧、信質集團、博眾精工等行業龍頭，與行業優質客戶繫結，實現了產業端和技術端的協同發展物流。
研發與業務聚焦：精準卡位細分賽道物流，價效比優勢凸顯
2022-2024年，美德樂應收賬款週轉率分別為5.76次、6.18次、7.86次，呈持續上升趨勢，高於同行可比公司怡合達、博眾精工、先導智慧、宏工科技、福能東方等物流。高效的應收賬款週轉能力，體現公司在產業鏈中較強的議價權，有效降低經營風險。
美德樂研發聚焦模組化輸送系統核心技術，避免多元化投入分散資源，2022-2024年研發費用率分別為4.18%、4.26%、4.9%，雖低於同行均值7.19%、7.1%、7.66%，但核心技術針對性強，適配新能源產線需求物流。對比來看，怡合達側重零部件分銷，先導智慧主打整線裝置供應，美德樂專注智慧輸送細分領域，以高價效比方案形成差異化競爭，精準匹配中游裝置整合商與下游終端廠商需求。
低估值+北交所機遇
美德樂本次發行價41.88元/股，發行市盈率14.99倍，顯著低於2026年1月20日智慧物流行業指數49.63倍的市盈率水平物流。以2025年上半年業績增速測算，預期市盈率僅10.58倍，遠低於可比公司估值。發行後總股本7212.33萬股，對應市值約30.2億元，流通市值方面，按網上發行1440萬股(戰略配售股鎖定期內不計入)核算為6.03億元，在北交所標的中具備鮮明估值窪地屬性。
北交所定位服務創新型中小企業，目前專精特新“小巨人”企業佔比超50%，已形成高階裝備、新能源等五大產業叢集物流。政策層面持續最佳化發行上市機制，引入險資、社保等中長期資金入市，疊加北證50指數與專精特新指數“雙指數”驅動，市場流動性與估值定價能力穩步提升，為美德樂上市後價值釋放提供良好土壤。
根據美德樂2026年1月19日披露的招股書，本次發行程式碼為920119，申購時間為2026年1月21日，公開發行1600萬股，每股面值1元，其中網上發行1440萬股，單一賬戶申購上限72萬股，保薦人為主承銷商國泰海通證券股份有限公司物流。募集資金將投向高階智慧化輸送系統研發生產等四大專案，總投資6.4億元，進一步鞏固產能與技術優勢。
作為智慧物流裝備細分領域的“隱形冠軍”，美德樂與新能源賽道高需求與頭部客戶深度繫結，憑藉高毛利、穩訂單的核心優勢，以及在週轉效率、存貨結構、業務聚焦上的差異化競爭力，在政策紅利與北交所發展機遇的雙重加持下，有望充分受益於行業擴容，投資價值凸顯物流。
